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汽车行业:不可错失的超级周期,关注产业链相

  摘要

  大众:下一个汽车行业的超级周期。汽车投资是追溯周期的历史,福特超级周期、长城SUV周期,再到吉利、广汽自主崛起,无不伴随产品周期诞生一批整车及零部件牛股。通过对德、日、美、韩系及自主的产能投放和新车型规划进行详细梳理,我们认为大众凭借176万产能投放、10款新车型投放成为车企之最。大众超级SUV周期是未来三年汽车行业最大周期性机会。

  为什么大众能够成功?

  核心逻辑一:高存量+高配置+高单车型销量是新款SUV成功的基础。大众单车型保有量已超250万辆,天价保有量令其拥有配件市场规模效应凸显,保值率、养车成本极低,10款SUV新品为大众粉消费升级提供丰富选择;同时,南北大众亦是车企单车型销量前两名,单车盈利维持12,000-15,000元/辆。

  核心逻辑二:成熟的SOP管理+用户高新车敏感度保障产业链盈利能力。大众供应链成熟,核心发动机、变速箱产能充足,新车上市产能爬坡迅速,通过分析今年上市新车型,第一年月均销量突破12,000辆成定局。

  核心逻辑三:最懂中国市场的合资车企,目标销量定位精准。针对中国消费者偏好大空间特征,公司开发爆款中国专用,如捷达、帕萨特领驭、奥迪A4L等;同时公司对新车销量预测精准,历史产能利用率维持90%以上超高水平。

  决战2020,深度解析大众超级周期。

  中国是大众全球唯一增量市场,份额占比达40%。前有集团增长目标,后有自主SUV势如破竹,大众SUV周期是其捍卫中国霸主的背水一战。2017-2019年,大众中国共发布10款SUV新品,2020年产销576万辆。其中上汽大众周期领先于一汽大众;后者集中于18、19年,5款SUV新车型实现低中高端市场全覆盖。同时,18年是一汽大众新品+换代车型共振大年,看好一汽大众在18、19年的表现。

  大众产业链买什么?

  大众是零部件体系最开放的合资车企,国产化率达80%,3000亿大包是零部件的盛宴。我们详细梳理了产业链相关标的,推荐一汽富维(行情,诊股)、上汽集团(行情,诊股)、华域汽车(行情,诊股)、福耀玻璃(行情,诊股)、星宇股份(行情,诊股)、精锻科技(行情,诊股)。

  风险提示:大众新车型销量不及预期

  重点公司主要财务指标

  汽车行业:不可错失的超级周期 关注产业链相关标的

  汽车行业:不可错失的超级周期 关注产业链相关标的

  写在前面

  大众:下一个汽车行业的超级周期。汽车投资未尝不是一部追溯周期的历史,一款车型,三年一大改、六年一换代,成者不断推陈出新,成为中国神车,败者泯灭于历史长河,成为昙花一现的绚烂。从福特超级周期、长城SUV周期,再到吉利、广汽自主的崛起,无不伴随产品周期诞生着一批整车及零部件牛股。通过对未来德、日、美、韩系及自主的产能投放和新车型进行详细梳理,我们认为大众凭借176万产能投放、10款新车型投放成为车企之最。我们认为大众超级SUV周期是未来三年汽车行业最大周期性机会。

  汽车行业:不可错失的超级周期 关注产业链相关标的

  汽车行业:不可错失的超级周期 关注产业链相关标的

  为什么大众能够成功?

  1.高存量+高配置+高单车型销量是新款SUV成功的基础。大众的车型保有量为国内主机厂之最,桑塔纳、捷达等六款轿车保有量已超过1500万,客户的忠诚度、内在升级为SUV成功提供群众基础;基于天量保有量数据,大众车型在保值率前十车型中占据六个,是性价比最优选择,全生命周期成本胜出;大众单车型销量(尤其是一汽大众)为车企NO.1,这决定了大众每推出一款车型的市场话语权更为强大。

  2.成熟的SOP管理+用户对大众新/换代车型高敏感度保障零部件配套商盈利。根据历史数据,大众新车型上市一年销量均突破12,000辆大关,途观、途观L、途昂三款SUV的终端火爆决定用户对于大众新车型的敏感度较高。

  3.尊重市场,全球响应最快车企。大众彻底执行本土化战略,针对中国消费者偏好后排乘坐空间宽广,开发多款长轴距版中国专用车型,如捷达、帕萨特领驭、奥迪A4L等;同时加大本土研发力度,如上汽大众自主研发朗逸、朗行、朗境三款畅销车型,在桑塔纳车型基础上衍生研发桑塔纳·浩纳、跨界桑塔纳·浩纳车型。 (责任编辑:admin)

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